Проверки перед выходом на биржу улучшили отчётность, но отсеяли часть компаний

Авторы использовали особенность китайской процедуры: компании не сами выбирали, попадать ли им на выездную проверку перед размещением акций, — это происходило случайным образом. Поэтому результаты проверенных и непроверенных заявителей можно было сравнить почти как в эксперименте и отделить влияние самой проверки от различий между компаниями. В центре внимания были финансовые отчёты — насколько надёжно компании показывали свои доходы и другие показатели.

Проверка действовала сразу в двух направлениях. Часть заявителей с сомнительными данными отсекали ещё до выхода на биржу, поэтому среди тех, кто проходил дальше, отчётность становилась качественнее. Но эффект не ограничивался уже проверенными компаниями: будущие заявители, понимая риск контроля, реже подавали слабые отчёты. Иными словами, надзор менял поведение ещё до непосредственной проверки.

У такого подхода есть цена. Среди отвергнутых оказались не только компании с плохой отчётностью, но и фирмы, которые при менее жёстком отборе, возможно, получили бы одобрение. Исследование поэтому показывает не просто пользу усиленного контроля, а компромисс: он повышает среднее качество заявителей, одновременно увеличивая риск отказа компаниям, которые могли быть вполне достойными.