Люди по-разному понимают, что влияет на доходность акций

Авторы не просто спросили людей, какой доход они ждут от акций, а ещё разложили сам ход мысли по полочкам. Сначала они опросили сразу несколько групп: обычных людей, частных инвесторов, финансистов-практиков и академических экспертов. Всем показывали ситуации с устаревшими новостями о будущей прибыли компании — то есть не свежую, а уже «запаздывающую» информацию, на которой можно проверить, как человек сам достраивает картину.

Оказалось, что расхождения между группами не сводятся к разнице в знаниях. У многих домохозяйств работает простая логика: если прибыль компании ожидается выше, значит и доходность акций должна быть выше. Учёные-эксперты чаще мыслят наоборот: рынок уже умеет учитывать новости, поэтому рост ожидаемой прибыли сам по себе не означает автоматически более высокую будущую доходность. Профессионалы же не образуют единого лагеря — часть мыслит как сторонники эффективности рынка, часть допускает ошибку в цене, а часть рассуждает как домохозяйства.

Самая интересная часть — эксперименты, где авторы пытались понять, почему именно у домохозяйств возникает такая логика. Выяснилось, что люди плохо замечают важную вещь: если цена акции меняется, меняется и стоимость входа в сделку, то есть сколько нужно заплатить за право на будущие денежные потоки компании. Когда этот момент спрятан в формулировке задачи или в её контексте, люди просто не связывают цену покупки и будущую доходность. Отсюда и рождается «ожидание прибыли = ожидание доходности» — не потому, что люди совсем не понимают рынок, а потому, что они упускают из виду этот кусок расчёта.